Im Jahr 2021 erreichte die Marktkapitalisierung von PayPal einen Höchststand von 360 Milliarden Dollar. Fünf Jahre später erhielt es ein Übernahmeangebot in Höhe von 53 Milliarden Dollar – nur noch ein Siebtel seines Höchststands.
Am 15. Juli 2026 meldete Reuters als erste: Das Online-Zahlungsunternehmen Stripe und der Private-Equity-Fonds Advent International haben gemeinsam ein Übernahmeangebot für PayPal eingereicht, das mehr als 53 Milliarden Dollar umfasst – 60,50 Dollar pro Aktie, rund 28 % über dem Schlusskurs des Vortags. Die Transaktion wird von Banken mit einer Finanzierung von etwa 50 Milliarden Dollar unterstützt. Auf die Meldung hin sprang die PayPal-Aktie am Tag darauf um fast 17 %.
Aber was die Hacker-News-Community wirklich auf die Barrikaden brachte, war die „Konfrontationslinie” dieses Deals.
PayPal-Logo. Quelle: WorldVectorLogo
Braintree: Ein in PayPals Tasche versteckter „Schlüssel”
Um zu verstehen, warum diese Übernahme so vielen Menschen unbehaglich ist, muss man zunächst einen Namen kennen, der für gewöhnliche Verbraucher recht unbekannt ist: Braintree.
Braintree ist ein Unternehmen, das Händlern Online-Zahlungstechnologie bereitstellt, und wurde 2013 von PayPal für 800 Millionen Dollar übernommen. Auf einer Ebene, die gewöhnliche Nutzer kaum wahrnehmen – nämlich der Zahlungsabwicklung hinter Websites und Apps –, ist Braintree der direkteste Konkurrent von Stripe im Bereich der Online-Zahlungsabwicklung. Beide sind die „Klempner”, die Unternehmen nutzen, um auf ihren Websites Geld einzunehmen: Sie verbinden sich mit Kreditkartennetzwerken, verarbeiten Rückerstattungen und verwalten Abonnementabbuchungen. Die Überschneidung der Funktionen ist sehr hoch.
Mit anderen Worten: Betrachtet man die gesamte Online-Zahlungsbranche als eine Straße, dann sind Stripe und Braintree zwei Geschäfte auf der gegenüberliegenden Straßenseite, die einander misstrauisch die Preislisten beäugen.
Nach der Fusion würden diese beiden Geschäfte zu einem einzigen werden.
Der Kommentar des HN-Nutzers nickjj fand beträchtliche Zustimmung: „Braintree ist der eigentliche Konkurrent von Stripe. Ich vermute, es gibt zwischen ihnen eine informelle Übereinkunft, die Gebühren in etwa gleich zu halten – aber wenn sie zu einem Unternehmen werden, was sollte Stripe dann noch davon abhalten, die Preise weiter zu erhöhen?”
Ein anderer Nutzer, chirau, rechnete präziser nach: Auf dem Nischenmarkt der Online-Kartenzahlungen ohne physische Karte (Card-Not-Present) würde der Herfindahl-Hirschman-Index (HHI, ein Maß für die Marktkonzentration) von Stripe plus PayPal (einschließlich Braintree) ein „absurd hohes” Niveau erreichen. Damit die Transaktion die Kartellprüfung besteht, müssten wohl zunächst Venmo und Braintree abgestoßen werden.
Stripe-Logo. Quelle: WorldVectorLogo
Warum ausgerechnet jetzt? Drei „Zufälle”
Erstens: PayPal erlebt einen langen Absturz.
Der durch die Pandemie im Jahr 2021 ausgelöste E-Commerce-Boom trieb die Marktkapitalisierung von PayPal auf den Höchststand von 360 Milliarden Dollar. Was danach folgte, war eine beständig abwärts gerichtete Kurve: verschärfter Wettbewerb, verlangsamtes Wachstum und häufige Führungswechsel ließen die Marktkapitalisierung zu Beginn dieses Jahres zeitweise auf nur noch rund 36 Milliarden Dollar fallen – ein Schwund von 90 %. Im März dieses Jahres übernahm der neue CEO Enrique Lores und strukturierte das Unternehmen in drei Geschäftsbereiche um (Zahlungsabwicklung, Verbraucher-Finanzdienstleistungen sowie Zahlungen und Krypto), um die Lage zu drehen. Zumindest bislang ist die Wall Street jedoch nicht überzeugt.
Zweitens: Stripe wächst auf der anderen Seite rasend schnell.
Stripe verarbeitete im Jahr 2025 ein Transaktionsvolumen von etwa 1,4 Billionen Dollar bei einem Umsatz von rund 18,9 Milliarden Dollar – ein Wachstum von mehr als 30 % im Jahresvergleich. Im Februar dieses Jahres wurde das Unternehmen bei einem Mitarbeiter-Aktienhandel mit 159 Milliarden Dollar bewertet. Im Vergleich dazu erzielt PayPal zwar einen höheren Umsatz (2025 rund 32,1 Milliarden Dollar), aber sein Wachstumstempo bleibt deutlich hinter diesem „Nachwuchs” zurück.
Drittens: Der Einstieg des Private-Equity-Fonds ist perfekt getimt.
Advent International zählt zu den weltweit größten Private-Equity-Fonds. Das typische Vorgehen dieser Fonds bei Übernahmen besteht darin, Vermögenswerte zu kaufen, wenn sie unterbewertet sind, durch Restrukturierung Kosten zu senken und sie einige Jahre später gewinnbringend zu verkaufen. Analyst Andrew Jeffrey von William Blair hält das aktuelle Angebot für ein „Eröffnungsgebot”, und in den weiteren Verhandlungen könnten Stripe und Advent den Preis auf bis zu 70 Dollar pro Aktie hieben.
Aber selbst bei 70 Dollar läge der Preis weit unter dem Aktienkurs von PayPal vor zwei Jahren. Mit anderen Worten: Solange es günstig ist, im Paket mitnehmen.
Stripe-Hauptsitz. Quelle: Stripe Newsroom
Der empfindlichste Nerv: Werden die Gebühren steigen?
Für den gewöhnlichen Verbraucher sind die Online-Zahlungsgebühren ein nahezu „unsichtbares” Kostenelement. Sie zahlen diesen Betrag nicht direkt – er ist bereits in den Warenpreis eingerechnet, den der Händler festlegt. Aber wenn Sie einen Online-Shop betreiben, einen Abonnementdienst oder irgendein Projekt, das online Geld einnehmen muss, dann sind die Gebühren eine unmittelbare Betriebskosten.
Derzeit beträgt die Standardgebühr von Stripe für inländische Online-Kreditkarten 2,9 % + 0,30 Dollar, die Standardgebühr von PayPal 2,99 % + 0,49 Dollar. Der Unterschied ist gering – bei je 100 Dollar etwa 0,28 Dollar. Doch die Diskussion auf Hacker News sorgt sich: Werden die Gebühren auf diesem Niveau bleiben, wenn der direkteste Konkurrent verschwunden ist?
„Wenn Stripe und Braintree einem einzigen Unternehmen gehören, dann gibt es für die Online-Zahlungsgebühren keinen Wettbewerbsdruck mehr”, brachten mehrere HN-Nutzer eine ähnliche Sorge zum Ausdruck. Jemand fasste es sogar sarkastisch zusammen: „Die Verbraucher werden definitiv gewinnen, weil Effizienzgewinne zu niedrigeren Preisen führen – das ist die Geschichte, die einem die Federal Reserve heute verkaufen möchte.”
Die Haltung des Autors: Sowohl die definitive Behauptung, die Gebühren würden steigen, als auch die, sie würden es nicht, entbehrt derzeit einer ausreichenden Grundlage. Preise unterliegen sowohl dem Wettbewerbs- als auch dem Regulierungsdruck – die Generalstaatsanwälte der US-Bundesstaaten haben in der Warnermount-Fusion bereits die Bereitschaft zu aktivem Eingreifen gezeigt, und auch die Haltung der EU-Aufseher ist durchweg streng. Aber eines ist gewiss: Der Wettbewerbsdruck ist die fundamentale und unmittelbarste Schutzlinie bei der Gebührenfestsetzung. Fällt diese Schutzlinie weg, müssen die verbleibenden Schutzlinien ein Mehrfaches an Druck aushalten.
Nicht nur Stripe und PayPal
Selbstverständlich gibt es in der Online-Zahlung nicht nur diese beiden. Adyen ist ein niederländisches Zahlungsunternehmen mit ebenfalls hoher Bewertung, das weltweit große Unternehmenskunden bedient. In Europa ersetzt Wero schrittweise die zersplitterten lokalen Zahlungssysteme der einzelnen Länder. In Brasilien hat Pix das PayPal und die Kreditkarte im Alltagszahlungsverkehr weitgehend verdrängt. Von Chinas WeChat Pay und Alipay ganz zu schweigen.
Doch diese Alternativen wirken hauptsächlich in bestimmten Regionen oder richten sich an Kunden einer bestimmten Größenordnung. Für ein kleines Unternehmen, das auf Shopify einen Shop betreibt and weltweit verkauft, bleiben Stripe und PayPal nach wie vor die am leichtesten integrierbaren und flächendeckendsten Optionen. Ein Verkäufer auf HN brachte es unverblümt auf den Punkt: „Alle paar Jahre schaue ich mir PayPal-Alternativen an, aber jedes Mal kehre ich brav zurück – weil die Käufer ihm vertrauen.”
Wohin das fusionierte Unternehmen sein Geschäft ausdehnen wird, ist vielleicht eine noch beobachtenswertere Frage als die Gebühren. PayPal verfügt über 430 Millionen Verbraucherkonten, das soziale Zahlungsnetzwerk von Venmo sowie Banklizenzen in den USA und der EU – alles Vermögenswerte, die Stripe schon lange haben wollte, aber nicht bekam. Kommt noch die Stablecoin-Infrastruktur (eine an den Dollar gebundene digitale Währung) hinzu, die Stripe über seine Tochtergesellschaft Bridge vorantreibt, könnte die Fusion ein neues Zahlungssystem schaffen, bei dem alles – vom Verbraucher-Geldbeutel bis zur Händler-Einnahme – unter einem einzigen Dach abläuft.
Abschließende Gedanken
In der über 185 Beiträge umfassenden HN-Diskussion gab es einen zwischen den Zeilen stehenden Kommentar, auf den kaum jemand antwortete, der dem Autor aber im Gedächtnis blieb: „Ich bin mir nicht sicher, ob mir diese Idee gefällt. Braintree ist der eigentliche Konkurrent von Stripe … aber wenn sie zu einem Unternehmen werden, was sollte Stripe dann noch davon abhalten, die Preise weiter zu erhöhen?”
Diese Frage hat keine Standardantwort. Die Prüfung durch die Kartellbehörden dauert Monate oder sogar Jahre, und das Ergebnis kann eine Genehmigung, eine Genehmigung unter Auflagen oder eine glatte Ablehnung sein. Aber für den gewöhnlichen Menschen liegt das „Paradoxe” an dieser Sache darin: Ein Unternehmen, das einst 360 Milliarden Dollar wert war, wird von einem von ihm selbst hervorgebrachten Konkurrenten versucht, zu einem Preis weit unter seinem historischen Wert zu schlucken.
Dieses Bild an sich ist aufschlussreicher als jede Analyse.
Referenzlinks:
- Reuters: Stripe and Advent offer to buy PayPal for more than $53 billion
- TechStartups: Stripe and Advent offer $53 billion to acquire PayPal in landmark payments deal
- HN-Diskussion (item?id=48915953)
- Tech Insider: Stripe vs PayPal 2026 — Market Landscape and Fee Comparison